Prêt subordonné qui se situe en dessous de la dette senior mais au-dessus des capitaux propres dans la structure de capital d'un LBO, généralement assorti d'un taux d'intérêt de 12–20 % via coupon en espèces plus PIK ou bons de souscription.
La dette mezzanine est une couche de financement hybride placée entre les prêts garantis senior et les capitaux propres ordinaires dans une opération de LBO ou d'acquisition, offrant aux prêteurs un rendement plus élevé (souvent 12–20 % tout compris) en échange de l'acceptation d'une position de remboursement subordonnée en cas de défaut de la société. Parce qu'elle comble le vide quand les prêteurs senior ne dépassent pas 3–4× l'EBITDA de levier, elle permet à un acquéreur de conclure une transaction avec moins de dilution des capitaux propres qu'une levée de fonds en pur equity ne l'exigerait. Pour un entrepreneur vendant ou acquérant une entreprise, la dette mezzanine s'accompagne généralement d'une maturité bullet de 5–7 ans, de conditions peu contraignantes comparées à la dette senior, et de sweeteners en equity—bons de souscription ou droits de conversion—qui donnent au prêteur une participation aux gains si l'entreprise croît. Comprendre son coût et son impact de dilution est essentiel pour modéliser si une transaction génère suffisamment de flux de trésorerie disponible pour servir toutes les couches de dette et livrer néanmoins un rendement acceptable sur les capitaux propres.
Mezzanine = Dette subordonnée + Option de conversion
Un acquéreur modélise l'impact de l'opération sur l'effet de levier et les rendements sur cinq ans. La Dette Mezzanine sert de base de comparaison entre les scénarios conservateurs et ambitieux.
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