Une clause juridiquement contraignante dans un accord de prêt ou de transaction qui oblige l'emprunteur ou la société cible à respecter des conditions financières ou opérationnelles spécifiques.
Un covenant est une obligation contractuelle intégrée dans les accords de dette, les contrats d'acquisition en M&A ou les feuillets de conditions du capital-investissement qui oblige une partie à faire quelque chose (covenant affirmatif) ou interdit certaines actions (covenant négatif). Les exemples courants incluent le maintien d'un ratio minimum EBITDA/dette de 3,0x, la restriction des emprunts supplémentaires au-delà d'un seuil défini, ou l'interdiction de vendre des actifs sans approbation du prêteur. Pour un entrepreneur qui contracte un financement d'acquisition ou un rachat par emprunt, la violation d'un covenant — même accidentellement — peut déclencher des demandes de remboursement immédiat du prêt ou donner aux prêteurs des droits de contrôle sur l'entreprise. Avant de signer, les fondateurs doivent effectuer des tests de stress sur leurs flux de trésorerie projetés par rapport à chaque seuil de covenant pour confirmer qu'ils tiennent même dans un scénario défavorable.
Covenant = Clause de protection dans un contrat de prêt
Un acquéreur modélise l'impact de la transaction sur le levier et les rendements sur cinq ans. Le covenant est utilisé comme ancre pour comparer les scénarios conservateurs et ambitieux.
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